Инвестиционный лаг и акселератор инвестиций
В анализе инвестиций в основной капитал большую роль играет понятие требуемого основного капитала. Под требуемым основным капиталом понимается его величина, которую фирмы хотела бы иметь в долгосрочном периоде. Вважна длительность периода времени, в течение которого можно перейти от величины имеющегося основного капитала к его требуемой величине. В связи с этим существует понятие инвестиционного лага.
Под инвестиционным лагом в наиболее общем случае понимается период времени между моментом начала вложений денег в какой-либо проект (создания основного капитала) и моментом получения эффекта от этого проекта (от ввода в действие основного капитала). Вопрос сводится к тому, что считать моментом начала вложений (например, начало проектирования объекта, начало строительства и т.д.) и что считать моментом получения эффекта (например, начало производства продукции, момент, когда прибыль от работы предприятия превысила инвестиции в него и т.д.). Один из наиболее распространенных вариантов понимания инвестиционного лага является строительный лаг, равный периоду времени, отделяющему момент начала строительства объекта от момента ввода его в действие.
 |
Важно понимать, что инвестиции в основной капитал данного года t в экономике в целом направляются на сооружение объектов, которые будут введены в действие в годах t, t+1,…, t+q, где q представляет собой величину строительного лага. Следовательно, можно записать следующее соотношение:
где x(t) – коэффициент, показывающий, какая доля ввода в действие основного капитала в году t+t будет формироваться за счет инвестиций года t.
 |
С другой стороны, ввод основных фондов данного года t есть результат инвестиций нескольких лет:
где h(s) – коэффициент, показывающий, какая доля инвестиций в основной капитал года (t – s) направляется на формирование ввода в действие основного капитала года t.
Следовательно, инвестиции данного года через ввод в действие основного капитала в данном году и в последующие годы будут воздействовать на производство продукта общества не только в данном году, но и в последующие годы. В этом смысле понятие требуемого капитала и инвестиций в основной капитал необходимо связывать не только с величиной продукта общества в данном году, но и с его величиной в последующие годы. Иначе говоря, требуемый капитал есть функция от выпуска данного года и ряда последующих лет. Сами же инвестиции в основной капитал оказывают воздействие на величину выпуска с определенным запаздыванием, значение которого определяется инвестиционным лагом.
В связи с существованием инвестиционного лага, объем требуемого основного капитала в экономике в целом находится в положительной зависимости не только от величины продукта общества в данном году, но и от его величины в последующие годы.
Связь между величиной требуемого основного капитала и инвестициями в основной капитал определяется следующим образом. Пусть Кt-1 – величина основного капитала на конец предшествующего периода, К * – величина требуемого основного капитала.
Положение о постепенном переходе от величины имеющегося основного капитала к требуемому его объему реализуется в модели гибкого акселератора, который показывает степень приближения наличного капитала к оптимальному, т.е. ту долю разрыва между оптимальным и фактическим капиталом, которую предполагается ликвидировать в году t.
Если модель простого акселератора предполагает, что оптимальный размер капитала пропорционален выпуску (K* = n∙Y), то согласно теории простого акселератора, инвестиции пропорциональны его изменению: It = K * t+1 – K * t = v∙(Yt+1 – Yt). В отличие от нее модель гибкого акселератора базируется на предположении о постепенной корректировке величины капитала, причем, чем больше разрыв между существующей и оптимальной величинами основного капитала, тем быстрее идет процесс инвестирования: Kt = Kt-1 + λ∙(K * – Kt-1), где 0 * – Kt-1), т.е. в конце данного периода фирмам хочется иметь величину основного капитала, которая увеличивается по сравнению с имеющейся на величину λ∙(K * – Kt-1). В итоге величина основного капитала на конец данного периода:
а величина инвестиций в основной капитал:
Из модели простого акселератора следует, что динамика инвестиций определяется динамикой прироста выпуска. При его положительном приросте инвестиции растут, при отрицательном приросте продукта инвестиции в основной капитал уменьшаются. Следовательно, циклический характер поведения инвестиций в основной капитал объясняется цикличностью выпуска.
Такая связь важна, но в объяснении взаимосвязи динамики продукта и инвестиций в основной капитал существуют и другие подходы. В частности, целый ряд экономистов считает, что в основе инвестиционного цикла лежат волны массовой замены основного капитала в связи с его физическим и моральным износом.
На величину требуемого основного капитала также оказывают влияние фискальная и монетарная политика.
Используя фискальную (бюджетно-налоговую) политику, государство может оказывать воздействие на величину требуемого основного капитала и, следовательно, на величину спроса на инвестиционные товары и в целом на объем агрегированного спроса.
Среди инструментов фискального воздействия на величину требуемого основного капитала правительства часто используют так называемую инвестиционную налоговую скидку (t). Инвестиционная налоговая скидка обычно представляет собой часть налога на прибыль, которая не изымается у экономического субъекта в случае, если он инвестирует часть своих свободных финансовых ресурсов. Иначе говоря, если экономический субъект осуществил инвестиции I, то налог на прибыль снижается для него на величину t∙I. Следовательно, увеличивая инвестиционную налоговую скидку, государство может стимулировать рост требуемого капитала и инвестиций. Снижая или увеличивая t, государство может снизить или увеличить налог на прибыль.
Изменение налога на прибыль оказывает двойственное влияние на величину требуемого основного капитала. Например, рост налога на прибыль приводит, при прочих равных условиях, к падению уровня дохода, получаемого частным сектором. Это подрывает стимулы к производству и приводит к его снижению. Уменьшение продукта приводит к снижению национального дохода (при неизменности стоимостной структуры валового национального продукта). В результате этого снижается спрос на деньги, публика начинает приобретать активы, приносящие проценты, цены на них растут, норма процента в экономике падает. Другое содержательное обоснование снижение нормы процента может состоять в том, что снижение спроса на деньги в результате снижения объемов производства, при прочих равных условиях, приводит к снижению спроса на кредиты. Процент по кредитам представляет собой цену, которую экономические субъекты платят банкам за заимствование денег. При снижении спроса на деньги, например, вследствие сокращения государственных закупок, цена кредитных ресурсов или норма процента снижается (см. рис. 1.8).
|
|
|
 | ||
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Рисунок 1.8 – Рост налога на прибыль и снижение государственных расходов в краткосрочном периоде приводят к уменьшению ВВП и нормы процента
Очевидно, что в краткосрочном периоде повышение налоговых ставок и снижение государственных закупок приводит к уменьшению равновесного продукта и дохода. Однако в долгосрочном периоде снизившаяся норма процента приведет к росту спроса на инвестиционные товары и, далее, по цепочке межотраслевых связей к увеличению агрегированного спроса. Следовательно, фискальная политика высоких налоговых ставок и низких государственных закупок, приводящая к снижению нормы процента в экономике, в перспективе имеет своим следствием рост спроса на инвестиционные товары. Наоборот, фискальная политика низких налогов и высоких государственных закупок, приводящая к росту нормы процента, в перспективе имеет своим следствием снижение спроса на инвестиционные товары.
Что касается монетарной (денежно-кредитной) политики, при увеличении предложения реальных денег (монетарная экспансия), когда, например, правительство скупает государственные ценные бумаги, происходит снижение нормы процента (см. рис. 1.9).
Рисунок 1.9 – Монетарная экспансия, приводящая к росту равновесного выпуска и снижению нормы процента
В результате в перспективе при прочих равных условиях спрос на инвестиционные товары вырастет и, следовательно, это будет стимулировать увеличение требуемого основного капитала.
Дата добавления: 2016-12-16 ; просмотров: 3401 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ
Галя, папира, байзедип и другие важные термины биржевого сленга
После этого текста ваши проблемы исчезнут: сможете «ворваться в комменты» где угодно — и в любой дискуссии сойдете за своего. Ловите трейдерско-русский словарь от «РБК Инвестиций».
Дисклеймер: мы не стремились собрать абсолютно все термины — например, отказались от жаргона профессиональных трейдеров, устаревшего сленга нулевых годов, а также широко известных понятий вроде «быков» и «медведей». Здесь — только самый ходовой современный новояз.
Байда — бумаги китайской компании Baidu, а вовсе не обозначение мусорных акций, как может показаться на первый взгляд.
Байзедип (англ. buy the dip — «выкупай провалы») — покупка акций на просадке (то есть когда они сильно подешевели). Может плохо кончиться (см. Падающий нож).
Бензопила (пила) — крайне сильные колебания цен внутри дня. При волатильности график акций может напоминать зубья пилы (если напрячь воображение) — оттуда и пошло.
Бетонная плита, или просто плита — очень большая заявка в биржевом стакане, способная повлиять на движение котировок.
Боковик (флэт) — движение котировок в узком диапазоне в течение определенного периода без существенного повышения или понижения цены.
Галя — ласковое название акций космической фирмы Virgin Galactic Ричарда Брэнсона. Одна из самых популярных бумаг США на российском рынке.
Дивы — дивиденды: выплаты, которые распределяются среди акционеров в соответствии с дивидендной политикой компании.
Дивгэп — резкое падение стоимости бумаг после закрытия реестра акционеров для выплаты дивидендов. Весьма неприятное событие для новичков.
Джоны (амеры) — американские трейдеры с Нью-Йоркской биржи, начинающие торговать в 16:30 мск (или в 17:30 мск при переходе на зимнее время). Не слишком любимы, потому что иногда обваливают акции, весьма перспективно выглядящие на торгах СПб биржи и премаркете.
Дядя Коля (Николай, Колян) — маржин-колл. Когда он «приходит» или «звонит», дело плохо — значит, у инвестора столь большой убыток, что брокер уведомляет его о необходимости пополнить счет для дальнейшего удержания позиции. Избежать встречи с Дядей Колей можно, если не открывать «шорты» и не торговать с плечом.
Забор — см. Сидеть на заборе
Зина — популярная фармацевтическая компания Zynerba. Пример крайне волатильной бумаги: в феврале 2021-го ее котировки выросли вдвое за несколько дней, а потом резко откатились вниз.
Зомби — предбанкротная компания. Ее акции, тем не менее, есть на бирже — и часто пользуются спросом ввиду дикой волатильности. Хрестоматийные примеры — Chesapeake Energy или Mallinckrodt.
Затариваться — агрессивно покупать активы в большом количестве в ожидании восходящего тренда.
Казино — обычно означает волатильную и малопредсказуемую бумагу второго-третьего эшелона. Такие акции еще называют «бешеными». Также в некоторых телеграм-каналах «казино» называют российский фондовый рынок в целом.
Котлета — все деньги на брокерском счете. Закупиться на всю котлету — вложиться во что-то одно на все деньги, игнорируя здравый смысл. Обычно не лучшая идея.
Кукловод (кукл) — маркетмейкер, профессиональный участник рынка, который формирует его и поддерживает его ликвидность. Нередко провозглашается главным злом, не дающим расти той или иной акции.
Лесенка — стратегия покупки активов, при которой бумаги приобретаются в портфель понемногу, следуя за восходящим трендом.
Лонгуст — инвестор, покупающий акции в «лонг» — то есть на долгосрочную перспективу в расчете на рост котировок. Заклятый враг шортиста.
Лудоманить — покупать акции на удачу без какого-либо анализа. Типичный пример — покупка бумаг под отчет.
Лось — самое нелюбимое у инвесторов животное, которое однажды встречает каждый. Означает убыток по акции. Соответственно, резать лося = фиксировать убыток.
Мамба — Московская биржа. Произошло от ее предыдущего названия ММВБ. Последнее время употребляется все реже.
Мася — максимально любовное названий акций знаменитого американского ретейлера Macy’s.
Муму — акции китайского мессенджера для смартфонов Momo.
Наждак — биржа NASDAQ.
Отскок — падение после роста или рост после падения цен. Отдельно стоит выделить «отскок дохлого кота» — небольшой рост после мощного падения, после чего бумага снова дешевеет еще сильнее.
Падающий нож — обозначает быстрое падение стоимости ценной бумаги. Попытка его «поймать» (купить в расчете на то, что ниже цена уже не опустится) может привести к приличным убыткам.
Паникбай (от англ. Panic buy) — импульсивные покупки, обычно происходят во время резкого роста котировок.
Папира (англ. Paper) — то же самое, что и акция.
Пациент — «скучная» бумага, долгое время торгующаяся в боковике.
Пробой — движение цены выше определенного уровня.
Пролив — обвал котировок из-за массовой распродажи бумаг.
Ракета — резкий рост цены за короткий промежуток времени или просто акция, от которой ждут сильного роста. О том, сбывается ли такой прогноз, многие часто умалчивают. Вовремя сесть в ракету (купить акции перед взрывным ростом) — мечта каждого инвестора.
Свин (свинья, свинота) — акции американской нефтегазовой компании Southwestern Energy. Получили такое прозвище из-за фонетического сходства с ее тикером SWN.
Сидеть на заборе — ситуация, при которой трейдер закрыл все позиции, сидит в кеше и наблюдает за происходящим на рынке со стороны.
Сиплый — S&P 500, главный фондовый индекс США.
Скальпить — быстро покупать и продавать акции внутри дня, пытаясь заработать на небольших колебаниях цен. Скальперов также называют «зайцами».
Слив — избавление от активов. Обычно сливают акции, но самым талантливым удается слить депозит.
Тата — на русскоязычных ресурсах обычно означает акции «Татнефти». Но иногда — Tata Motors, что еще более логично.
Туземун (от англ. to the Moon — «на Луну») — подразумевает мощнейший рост какого-либо актива, «прямо до Луны». Не факт, правда, что потом с грохотом не спустится обратно на землю.
Усредниться — докупить в портфель упавшие в цене акции. Используется для снижения средней стоимости бумаги в портфеле.
Федя — американская транспортная компания FedEx. Никаких исторических связей — используется просто по созвучию.
Хай — максимум цены. Истхай — исторический максимум. Купить на хаях — приобрести бумаги на пике (и, скорее всего, словить из-за этого убытки).
Хомяк (лемминг) — новичок в инвестициях, бросающийся покупать акции по рекомендациям многочисленных «гуру», вслед за толпой, паникуя или просто на эмоциях. Часто вообще не понимает, что делает.
Шорт — короткая позиция. Тот, кто ее открыл, — шортист. Надеть шорты = открыть короткую позицию. Шортокрыл, или шорт-сквиз — ситуация, при которой резкий взлет акций заставляет шортселлеров закрывать короткие позиции и выкупать бумаги, чтобы вернуть их брокеру. Это провоцирует еще больший рост котировок. А порванные шорты — неудачная короткая позиция: вместо ожидаемого падения бумага выросла в цене и принесла незадачливому шортселлеру убытки.
Яша — так в трейдерском новоязе называют флагман русского IT «Яндекс».
Разберем на примерах. Допустим, вы решили поговорить с завсегдатаем «Пульса» о перспективах акций Virgin Galactic.
НЕПРАВИЛЬНО: «Полагаю, что Virgin Galactic — очень перспективная компания. Да, ее акции волатильны, однако я считаю, что в будущем они обязательно сильно вырастут».
ПРАВИЛЬНО: «Имхо, Галя — ракета. Папира казино, но скоро точно полетит туземун».
Или же зашли в трейдерский чат в телеграме, где хотите обратить внимание участников на сильный рост бумаг Southwestern Energy в отсутствие очевидного повода.
НЕПРАВИЛЬНО: «Забавно, спекулянты разгоняют котировки Southwestern Energy. Ведь эта компания в предбанкротном состоянии, а гонящиеся за сверхдоходностью новички понесут большие убытки.
ПРАВИЛЬНО: «Лол, Свина пампят! Это ж зомби-компания, лемминги замучаются потом лосей резать».
Используйте словарь с умом, тщательно подбирайте выражения и получайте удовольствие от горячих обсуждений фондового рынка с другими инвесторами где угодно.
Применить полученные знания вы можете в нашем канале в «Тинькофф Пульс», инстаграме или телеграм-канале «Сам ты инвестор» — у нас везде открыты комментарии. Enjoy!
Геополитический фон накануне встречи Путина и Байдены был не самым благоприятным. Напряженность между Россией и США начала нарастать еще в октябре — тогда газета The Washington Post сообщила, что Россия концентрирует войска на границе с Украиной. А 6 декабря, накануне встречи, санкционная риторика достигла высшей точки — агентство Bloomberg со ссылкой на источники сообщило об обсуждении запрета на конвертацию рубля в иностранные валюты и отключения России от межбанковской системы SWIFT.
В предыдущие недели негативная политическая повестка оказывала существенное давление на рублевые активы. 22 ноября, когда Bloomberg сообщил о планах России по «вторжению» на Украину», индекс РТС потерял почти 5,5%, индекс Мосбиржи опустился на 3,6%. Доллар укрепился по отношению к рублю почти на 2% и превысил отметку ₽75. Всего с конца октября российская валюта потеряла 7,5%, индексы Мосбиржи и РТС — 10% и 15% соответственно.
7 декабря онлайн-саммит двух президентов стартовал в 18:00 мск, а по состоянию на 18:07 мск основные российские индикаторы перешли к активному росту. Индексы Мосбиржи и РТС к 18:33 мск выросли на 1,1% и 1,44% соответственно, рубль укрепился на 0,36%. Это связано с тем, что участников рынка воодушевил сам факт начавшихся переговоров. «Последние недели новости о возможных санкциях в отношении России доминируют в СМИ, поэтому любое облегчение в этом плане будет стимулировать рост котировок финансовых активов», — считает руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров.
По окончании переговоров основные российские индикаторы торгуются следующим образом:
Переговоры Путина и Байдена позволили инвесторам «выпустить пар». Что дальше?
После завершения переговоров стало известно, что Конгресс США отказался вводить санкции против госдолга России и «Северного потока — 2». Однако в ходе переговоров Байден предупредил Путина, что в случае эскалации ситуации на Украине США могут ввести «решительные» экономические ограничения против России.
«Мы не связываем недавний негатив на российском рынке ни с угрозой новых санкций, ни с запланированными переговорами лидеров России и США. В этой связи нейтральный исход переговоров, на наш взгляд, никак не отразится на динамике российских активов при прочих равных. С другой стороны, от позитивных или негативных сюрпризов стоит ждать соответствующей реакции на рынке, но это не входит в наш базовый сценарий и в целом очень трудно прогнозируемо», — сказал «РБК Инвестициям» директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров.
Аналитик рекомендует инвесторам исходить из ожиданий по дальнейшему risk-off («уход из риска», который, как правило, негативно влияет на активы развивающихся стран. — «РБК Инвестиции ») и угроз нового штамма «омикрон». Также в качестве фактора риска он отметил политику ФРС США и российского ЦБ по повышению ставок. Асатуров подчеркнул, сейчас не лучшее время для покупки российских бумаг, даже несмотря на привлекательные уровни по многим инструментам.
«С другой стороны, хорошие новости по штамму «омикрон», если таковые будут, могут внести свои коррективы и привести к отскоку на краткосрочном горизонте», — подвел итог эксперт.
Санкционный риск продолжит давить на инвесторов в 2022 году
Аналитик BCS Global Markets Вячеслав Смольянинов отметил, что сохранение статус-кво между двумя странами едва ли вызовет мощное движение на рынках — любые признаки деэскалации напряженности могут быть восприняты позитивно, а оттоки из региональных и российских фондов — сократиться.
Вопреки нейтральному исходу переговоров, не все участники рынка верят в снижение градуса санкционной риторики. «В долгосрочной перспективе стоит ожидать продолжения санкционной риторики. Этот риск будет на радаре перманентно, пока у власти находится текущая администрация. У США нет поводов снижать санкционное давление», — говорит Кирилл Комаров.
Смольянинов подчеркнул, что существенные санкции, которые могут сделать ряд активов неинвестируемыми для иностранных игроков, продолжат оставаться системным риском в 2022 году. «Мы не считаем введение новых сильных санкций базовым сценарием, как и открытый военный конфликт между Россией и какой-либо другой страной. Поэтому у нас умеренно позитивный взгляд на все перечисленные активы», — сказал он, отвечая на вопрос, стоит ли сейчас делать ставку на рубль, ОФЗ и российские акции.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
