«Лензолото» не для любителей стабильности. Но для рисковых парней есть идея
Сначала расскажу вам историю не про «Лензолото». Есть в России золотодобывающая компания «Высочайший». Она хочет выйти на биржу — место, где продают акции Apple, Тинькофф-банка и «Магнита». Текущие владельцы «Высочайшего» хотят продать часть акций обычным инвесторам в 2019—2020 году. Инвесторы получат долю в бизнесе и возможность получать дивиденды, «Высочайший» — деньги на развитие проектов.
Чтобы успешно выйти на биржу и получить много инвесторских денег, нужно заинтересовать крупных инвесторов собственными активами — золотыми месторождениями. «Высочайший» занял только восьмое место в России по добыче золота в 2017 году, поэтому хочет купить какие-то месторождения, чтобы дороже продать долю акций на бирже. А вот тут начнем про «Лензолото».
По слухам, «Высочайший» может купить «Лензолото». Месторождения находятся рядом — в Иркутской области, ими легче управлять. Слуху уже год, а текущий владелец «Лензолота» заявлял, что искать покупателей не собираются. Вроде обновлений слуха не появлялось, но «Лензолото» в 2018 году делало интересные вещи. Кажется, что-то наклевывается.
Упрощается структура компании
Сейчас будет сложно, но давайте разберемся сразу. «Полюс» владеет 64,08% акций «Лензолота». А «Лензолото» владеет 94,4% акций ЗДК «Лензолото», которой принадлежат месторождения и вся выручка с продажи золота.
Добыча и запасы месторождений
Напомним, что акциями «Лензолота» владеет «Полюс», — информацию о добыче «Полюс» публикует у себя в презентациях. Месторождения ЗДК «Лензолото» называют «Россыпи», или Alluvials.
Себестоимость добычи на россыпях «Лензолота» самая высокая в «Полюсе» — 1011 долларов за унцию. Текущая стоимость золота — 1310 долларов за унцию. Плюс содержание золота в месторождении слишком маленькое — 0,3 грамма золота на тонну руды, когда у остальных месторождений «Полюса» в среднем 1,6 грамма. Вся добыча «Полюса» приходится на карьеры, «Россыпи» — исключение. Возможно, из-за совокупности факторов месторождения будут готовы продать.
Себестоимость добычи «Лензолота» (Alluvials) — презентация «Полюса» за 4 квартал 2018 года, стр. 7PDF, 1,6 МБ
Финансы и инвестиционная идея
У «Лензолота» есть активы: техника и оборудование на 5,2 млрд рублей — это основные средства. Еще есть деньги, большая часть которых лежит на долларовых вкладах, — 9,9 млрд рублей. И запасы руды, в которой содержится золото, — 2,1 млрд рублей. Итого потенциальный покупатель получит активов минимум на 17,3 млрд рублей. Еще покупатель получит обязательства на 6,4 млрд рублей, но золотодобывающий бизнес «Лензолота» может покрыть менее чем за 4 года. «Лензолото» с учетом обыкновенных и привилегированных акций на рынке стоит 8,2 млрд рублей.
Инвестидея покупки акций «Лензолота» вот в чем. Сейчас «Лензолото» стоит дешевле, чем его основные активы. А его акции у «Полюса» может купить другая компания. Если купить акции «Лензолота» сейчас, то при перепродаже они могут вырасти на треть в худшем случае, или в два раза при оптимистичном варианте.
Финансовая отчетность «Лензолота» за 1 половину 2018 года по МСФО, стр. 3 — благотворительность записана в прочие расходы, стр. 4 — основные средства, денежные средства и эквиваленты, запасыPDF, 4,9 МБ
Дивиденды
В уставе «Лензолота» прописаны условия выплаты дивидендов по привилегированным акциям: 6,9% от чистой прибыли по российским стандартам бухгалтерского учета, разделенные на количество привилегированных акций — 347 700 штук.
Устав «Лензолота», п. 10.5 — условия выплаты дивидендов по привилегированным акциямPDF, 7,6 МБ
Рассчитаю потенциальные дивиденды. Пока неизвестно, сколько компания заработает чистой прибыли за весь 2018 год. У нас есть данные за последние 12 месяцев — 364,38 млн рублей. Вот расчет: 364,38 млн рублей × 6,9% ÷ 347 700 = 72,3 рубля на акцию. Сейчас одна акция стоит 2715 рублей, дивидендная доходность — 2,7% годовых. Учитывая, что чистая прибыль зависит от выкачивания дивидендов из дочерних компаний, — предугадать, что будет в следующем году, довольно сложно. Ну такое.
По обыкновенным акциям дивиденды не платят — и смысла особого, скорее всего, не видят. Платить дивиденды по привилегированным акциям смысл есть: иначе они будут иметь право голоса на собрании акционеров. А это потенциальное влияние на текущее состояние дел в компании.
Удивлены большими дивидендами «Лензолота»? Вот в чем риски этих выплат
За предыдущие два дня акции «Лензолота» сильно выросли — обыкновенные и привилегированные бумаги подорожали на 85,8% и 57,7% соответственно. Однако 8 июня они стали снижаться в цене. По итогам торгов на Московской бирже обыкновенные акции подешевели на 4,8%, а привилегированные — на 1,7%.
Рост котировок золотодобытчика начался после того, как 4 июня совет директоров компании рекомендовал выплату дивидендов в размере ₽15 219,50 на одну обыкновенную акцию и ₽3 699,27 на одну привилегированную.
Даже сейчас, после значительного роста, дивидендная доходность кажется очень высокой. Размер дивидендов по обыкновенным акциям составляет 45,7% от текущей цены, а отношение размера дивидендов по «префам» к цене бумаг — 52,3%.
Попробуем разобраться, насколько в действительности привлекательно такое соотношение и каковы могут быть дальнейшие перспективы вложений в «Лензолото».
Почему дивиденды «Лензолота» такие щедрые
В сентябре 2020 года «Полюс» — материнская компания «Лензолота» — решила консолидировать активы золотодобытчика. В результате одна из структур «Лензолота», которая владеет всеми производственными активами и лицензиями на добычу, была продана компании «Полюс Красноярск» за ₽19,9 млрд. После этого на балансе «Лензолота» остались фактически только денежные средства.
При этом практически все средства от продажи ключевого актива «Лензолота» будут выплачены в виде дивидендов в июле 2021 года.
Что не так с дивидендами «Лензолота»?
Нельзя предсказать, насколько подешевеют акции «Лензолота» на дивидендном гэпе, но после выплаты дивидендов у компании практически не останется активов, с которыми возможно ведение дальнейшей деятельности.
Эксперт «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин считает, что объявленные высокие дивиденды — «это разовое событие, после чего баланс компании опустеет».
По его словам, ралли в акциях «Лензолота» вызывает удивление. Бумаги компании превратились в спекулятивный инструмент, оценка которого не привязана к фундаментальным, справедливым значениям, рассказал эксперт. Карпунин посоветовал не покупать акции золотодобытчика из-за рисков их сильного снижения.
«Лензолото» ожидает ликвидация, в связи с чем оптимизм инвесторов выглядит избыточным», — добавил аналитик «Финама» Сергей Кауфман.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем аккаунте в Instagram
Стоит ли покупать акции Лензолото ради дивидендов
4 июня акции Лензолото взлетели в цене на фоне рекомендации по дивидендам. Выплаты составят 15 219,5 руб. на одну обыкновенную и 3 699,27 руб. на одну привилегированную акцию. Несмотря на рост стоимости бумаг, потенциальная дивидендная доходность по АО и АП превышает 45%. Однако, это один из тех случаев, когда покупать акцию из-за дивидендов не стоит.
Что представляет из себя Лензолото сегодня
Главным активом ПАО Лензолото являлся ЗДК Лензолото, который владеет всеми производственными активами и лицензиями на добычу. В сентябре прошлого года ЗДК Лензолото был выкуплен материнской компанией АО «Полюс Красноярск» за 19,9 млрд руб.
Таким образом, все производственные активы были выведены из ПАО Лензолото. На балансе компании остались лишь денежные средства, полученные от продажи активов.
Полюс Красноярск предложило акционерам выкупить их акции. После завершения выкупа планировалось распределить все имеющиеся у Лензолото денежные средства, включая полученную от сделки сумму (за вычетом средств, зарезервированных для поддержания юридической структуры), в виде дивидендов в 2021 г.
По итогам выкупа Полюс консолидировал 94,79% обыкновенных и 4,46% привилегированных акций Лензолото. Это означает долю 73,68% в уставном капитале компании.
Ранее Полюс в официальном пресс-релизе отмечал, что впоследствии Лензолото может быть ликвидировано, при условии получения всех необходимых корпоративных одобрений.
Посмотрим на баланс Лензолото на 31 марта 2021 г.
99,2% чистых активов Лензолото составляют денежные средства и эквиваленты в размере 23,55 млрд руб. На дивиденды будет направлено 18,64 млрд руб., после чего на одну акцию будет приходиться не более 3 424 руб. чистых активов общества, которые могут быть частично распределены при ликвидации и/или использованы на общекорпоративные нужды.
Сколько должны стоить акции Лензолото
Так как компания уже не ведет операционной деятельности, разумно будет оценивать ее затратным методом, то есть по цене чистых активов. При этом надо учитывать, что с дивидендов акционеры еще заплатят налог, поэтому стоит скорректировать оценку на сумму налогов. В итоге мы получим цену, ниже которой выгодно покупать, а выше которой — продавать.
Текущие уровни по обыкновенным бумагам существенно выше расчетных значений. Существенного дисконта не наблюдается и в привилегированных акциях.
Есть ли варианты, кроме ликвидации
Есть неопределенность, связанная с иском от миноритарного акционера Respirata Holdings Limited, который пытается оспорить сделку по продаже ЗДК Лензолото и признать ее ничтожной. Сложно оценить вероятность, с которой требования истца могут быть удовлетворены, как и предположить последствия такого решения.
В теории признание сделки ничтожной приведет к тому, что все активы останутся в составе Лензолото, а вырученные от сделки средства придется вернуть. Как это может быть реализовано после того, как все деньги будут выплачены на дивиденды, неясно. Как это отразится на уже реализованной программе выкупа акций, также непонятно.
Все это несет в себе больше рисков, нежели перспектив для держателей акций. В любом случае премия в текущей рыночной цене выглядит завышенной.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Из аутсайдеров быстро вышли в лидеры
Бумаги REITs. Какую «недвижимость» купить и как
3 важных тренда на рынке США в 2022 году. Какие акции покупать
TCS Group: а было ли дно
Космические инвестиции на СПБ Бирже. Инфографика
Кто выигрывает, а кто в проигрыше от роста инфляции
Heron Therapeutics отодвигает NVIDIA и Alibaba
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Лензолото акции
Позитив в росте поддерживает сегодняшняя статья с рассказом операционного директора Лензолото Сергея Тюрина о буднях и перспективах предприятия.
С его слов, запасов на месторождениях Лензолото хватит еще на несколько десятилетий успешной и прибыльной работы и флаг «Лензолото», как прежде, ещё долго будет развеваться над просторами Бодайбинского района.
Апелляционная инстанция оставила в силе решение Арбитражного суда Иркутской области об отказе в удовлетворении иска акционера «Лензолото» — компании Respirata Holdings — о признании недействительным решения общего собрания акционеров о продаже дочерней ЗДК «Лензолото» структуре материнской компании «Полюс» — АО «Полюс Красноярск».
www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=NNmeHZSrUUizoAG3J4bpig-B-B
Вадим Джог, они сами сдались. На самом деле было бы желание можно любого мажора нагнуть хотя бы в первой инстанции.
Апелляционная инстанция оставила в силе решение Арбитражного суда Иркутской области об отказе в удовлетворении иска акционера «Лензолото» — компании Respirata Holdings — о признании недействительным решения общего собрания акционеров о продаже дочерней ЗДК «Лензолото» структуре материнской компании «Полюс» — АО «Полюс Красноярск».
www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=NNmeHZSrUUizoAG3J4bpig-B-B
Позитив в росте поддерживает сегодняшняя статья с рассказом операционного директора Лензолото Сергея Тюрина о буднях и перспективах предприятия.
С его слов, запасов на месторождениях Лензолото хватит еще на несколько десятилетий успешной и прибыльной работы и флаг «Лензолото», как прежде, ещё долго будет развеваться над просторами Бодайбинского района.
Позитив в росте поддерживает сегодняшняя статья с рассказом операционного директора Лензолото Сергея Тюрина о буднях и перспективах предприятия.
С его слов, запасов на месторождениях Лензолото хватит еще на несколько десятилетий успешной и прибыльной работы и флаг «Лензолото», как прежде, ещё долго будет развеваться над просторами Бодайбинского района.
Думаю, как только Полиметалл и Полюс пойдут вверх, телеграмщики и этого мертвеца разгонят.
Лензолото отчиталась по МСФО за 6 месяцев 2021 года.
Убыток составил ₽0,349 млрд., против прибыли ₽2,009 млрд. в предыдущем году.
Раздвоенный убыток на акцию составил ₽306, против прибыли на акцию ₽1,503 в прошлом году.
Процентный доход увеличился в 3,5 раза до ₽63 млн. против ₽18 млн. годом ранее.
Контрольный пакет Лензолота был выкуплен Полюсом, после чего все активы были проданы и почти все распределены в качестве дивидендов акционерам. Поэтому ожидать хороших фин.показателей не стоит, способов заработка у компании не осталось, все внеоборотные активы были проданы, осталось только немного денег на балансе
На балансе у Лензолота осталось 4,2 млрд рублей, при этом капитализация компании сейчас составляет почти 20 млрд рублей.
Очевидно, что люди, которые покупают акции сейчас, в скором времени потеряют как минимум три четверти своих вложений, потому как при ликвидации им просто не из чего будет выплатить сумму, которую они затратили на акции.
arinochka1301, Остается открытым вопрос о механизме ликвидации. Будут ли распределены оставшиеся денежные средства и как это будет сделано. Будет ли это выкуп акций с рынка или же акции будут погашены, а деньги зачислены на счета акционеров. Будут ли деньги распределены на оба типа акций или только держателям обыкновенных.
По прикидкам, в случае равномерного распределения оставшихся средств на все акции, на одну будет приходиться чуть меньше 3 тыс. рублей.
Лензолото отчиталась по МСФО за 6 месяцев 2021 года.
Убыток составил ₽0,349 млрд., против прибыли ₽2,009 млрд. в предыдущем году.
Раздвоенный убыток на акцию составил ₽306, против прибыли на акцию ₽1,503 в прошлом году.
Процентный доход увеличился в 3,5 раза до ₽63 млн. против ₽18 млн. годом ранее.
Контрольный пакет Лензолота был выкуплен Полюсом, после чего все активы были проданы и почти все распределены в качестве дивидендов акционерам. Поэтому ожидать хороших фин.показателей не стоит, способов заработка у компании не осталось, все внеоборотные активы были проданы, осталось только немного денег на балансе
На балансе у Лензолота осталось 4,2 млрд рублей, при этом капитализация компании сейчас составляет почти 20 млрд рублей.
Очевидно, что люди, которые покупают акции сейчас, в скором времени потеряют как минимум три четверти своих вложений, потому как при ликвидации им просто не из чего будет выплатить сумму, которую они затратили на акции.
а чего тут ловите? всем по корзинке золотоискателя обещали?
Центурио́н, смотрю как Лензолото отреагировало на сегодняшнее падение.
Нормально отреагировал, видимо все кто хотел выйти уже вышли.
а чего тут ловите? всем по корзинке золотоискателя обещали?
Акции “Лензолото” продолжают отрицать действительность
Поразительный оптимизм инвесторов Лензолота (LNZL) продолжает удивлять. По необъяснимым причинам многие из них всё равно продолжают выкупать акции компании.
Утро понедельника началось с обыкновенного дивидендного гэпа. Инвесторы уже начали потирать лапки в ожидании своих рекордных дивидендов. А акции, вполне ожидаемо, обвалились на 69%, или примерный объём дивидендов от рыночной стоимости акций на начало дня. Всё в пределах нормы.
В отчётности уже видно движение денег в сторону выхода. Основная часть нераспределённой прибыли уже перешла в кредиторскую задолженность и подготовлена к выплате дивидендов.
Учитывая, что на счету компании было всего 22.67 млрд рублей + 143 млн дебиторской задолженности — дивиденды, вся компания не может стоить больше 4.2 млрд рублей.
Сколько капитализация компании сейчас задумались вы?
А(обычка) + А(префы) = (1,140,300 * 12,690) + (347,700 * 2,795) = 15,4 млрд. рублей!
Иными словами,сейчас за 1 рубль активов компании рынок платит 3.6 рубля! Очень хотел бы узнать, кто и зачем покупает акции мёртвой компании за такие деньги. П.С. Если кто хочет купить мои рубли, то я могу отдать с большой скидкой. 1 по цене 2х. Отличное предложение, скидка почти 50%!
Итог: Если серьёзно, то я очень надеюсь, что никто из моих читателей не клюнул на сумасшествие вокруг акции Лензолота. Акции и близко не стоят таких денег, так что все, кто купил акции сегодня имеют прекрасную перспективу потерять большую часть своего депозита. Будьте бдительны и не видитесь на громкие заголовки.
Больше информации, обзоров и новостей на нашем Telegram-канале @investorylife.
